9月15日，昌河股份(600372)发布了临时股东大会公告，至此中航科工(中国航空科技工业股份有限公司(2357.HK))主导下的昌河股份和东安动力(600178)高层人事调整已告一段落。

    中航科工集团的副总裁李耀空降成为昌河股份董事长、昌河铃木副总经理周世宁担任昌河股份总经理。而在东安动力的人事变动中，此前担任东安发动机集团副总经理、东安三菱董事长连刚成为了东安动力的董事长。

    在媒体追问下，昌河股份董秘朱立志表现得十分平静，“我们和东安动力以及哈飞汽车这些兄弟单位，都属于一个母公司，由母公司安排人事调整很正常。”但在外界看来，这次人事调整意义非凡，西南证券汽车分析师董建华说，“经过这次调整，哈飞和昌河整合不但没有推进，相反中航科工准备让两家企业各自单飞愿望已经越来越明显。”

    换岗以重组

    哈飞和昌河，或许是中国汽车业界高层变换最频繁的国有车企。一般国有汽车企业老总都能够执掌企业5年甚至10年，但哈飞、东安动力、昌河，企业领导人却以“短平快”著称。这种频繁的人事调整始于2003年11月中航科工在香港上市之时。

    按照招股说明书承诺，中航科工上市后的一个重要举动就是整合中航二集团的汽车资源，而彼时中航二集团旗下已拥有东安动力、哈飞汽车、昌河汽车。

    为了实现三方整合，中航科工大刀阔斧地对昌河和哈飞高层进行换岗。2004年，哈飞汽车股份公司的总经理刘洪德成为江西昌河汽车股份有限公司董事长，掌舵“昌河汽车”。而昌河汽车当时的母公司昌河集团“掌门人”徐恒武则被调到中航二集团。哈飞集团总经理王斌正式接管昌河集团，担任昌河集团新的董事长兼总经理。业内当时评价说，这标志着“哈飞”和“昌河”重组已进入实质性阶段。

    那一次人事调整，让昌河印象深刻。一位不愿透露姓名的昌河内部人士说：“哈飞和昌河都是平级的兄弟单位，但是当时昌河却被兄弟单位的高层接管了，我们确实有些委屈。”

    而在这种“接管式”人事调整之后，人们也逐渐看出了中航科工的整体整合意图：用东安动力为壳来重组哈飞汽车和昌河股份。有分析人士在今年1月甚至抛出东安动力有望上行冲击百元股价的预期。

    神话破灭时

    然而，时至今日，东安动力股价依然在12元左右徘徊。东安动力百元股神话破灭的同时，中航科工的整合软肋也被无情地挑出来。

    不久前公布的中航科工半年报显示，中航科工上半年亏损2.17亿元，这在汽车企业整体盈利的大背景下显得很突兀。在与中航科工取得了联系之后，相关人士拒绝了记者的采访，他表示不愿意对重组以及中航科工现在的局面发表评论。

    与此同时，一个不可回避的事实是，自2004年之后，昌河股份在微车领域的市场份额不断下滑，据今年公布的半年报显示，今年昌河股份将会出现亏损。而一度在中国微车市场占据40.9%份额的重头企业，昌河和哈飞在2006年，已经沦落到两家企业产量总和只有上汽通用五菱的一半左右。

    一位证券分析人士说：“很明显，用简单的人事调整来推进重组，对于中航科工来说，并不是明智的选择。”

    模式转变中

    目前，中航科工旗下的汽车资源分为南北两大块。北方板块主要由东安动力和哈飞汽车组成，南方板块主要以昌河股份构成。

    中航科工在2004年4月推进了东安动力集团与哈飞集团的重组，成立了哈尔滨航空工业(集团)有限公司(简称哈航)，实际上形成了整车企业与发动机的整合。资深车评人贾新光评价：“当时这种做法比较明智，东安动力确实成为了哈飞和昌河重组的纽带。”

    然而此后，东安动力在继续整合哈飞时却遇到了挫折。按照中航科工的意图，2004年底东安动力意图实施收购哈飞汽车100%股权。通过这种收购，哈飞汽车就能够通过东安动力顺利实现整车上市。然而，该计划生不逢时，由于2005年4月启动的上市公司股权分置改革的耽搁，最终导致该计划在股东大会通过一年之内未能实现。

    今年3月，中航科工拟以其持有的东安动力公司的全部股权(27499.7万股，占东安动力股份的59.51%)向其下属的全资子公司哈飞汽车工业集团有限公司(下称哈汽集团)增资。据东安动力证券事务办公室一位女士说：“目前相关程序国资委还没有审核通过。”而一旦通过审核，哈飞汽车工业集团就将成为东安动力的控股股东。

    此时，细心人发现，这种做法已经与东安动力当时收购哈飞汽车股权的想法有很大出入：东安动力已经不能成为哈飞和昌河汽车整合的纽带。而纽带的消失，也让哈飞、昌河整合计划看起来无从推进。某分析人士甚至尖刻地指出，“昌河和哈飞重组已经走进死胡同。”

    各自单飞式

    中航科工的整合在调整思路，近日的人事变动也颇有这层动机。

    昌河股份董秘朱立志对记者说，人事任免是大股东考虑的事情，人事变动也并不意味着产业重组正在进行。西南证券分析师董建华认为，近期事件也表明像以前那样大换班式的人事调动来实现重组，这条老路已经走不通，中航科工需要想新的办法。

    “中航科工只是提出整合旗下汽车资源，但是并不一定非要将昌河和哈飞从产业层面捆绑在一起，”一位不愿透露姓名的昌河股份人士说。其实，在中航科工香港上市之后，就曾按照招股说明书中的承诺对占其总销售额80%的汽车资源进行整合。首先，启动了对北方板块的汽车资源整合，力促东安动力和哈飞汽车的整合，其次是将昌河股份从昌河集团中剥离出来。当然，从中航科工高层愿望来看，最初是希望北方板块和南方板块的汽车资源从产业层面整合在一起，但受到市场严重打击后，产业整合已变得阻力重重。如果产业整合要以市场失败为代价，中航科工的整合承诺对股东们而言也就毫无价值。

    “现在新管理层更替，与以前有很明显的不同，中航科工并不是将同一集团下两家企业高层互调，而是更注重了各公司内部人员的合理安置，和各自的业绩表现。”昌河股份人士说。据了解，新任昌河股份董事长李耀此前担任过中航科工财务总监，作为中航科工财务总管的他将会对陷入亏损局面的昌河实施一系列的财务改良措施。新任昌河股份总经理周世宁的加入也改变了此前昌河股份的总经理由哈飞人担任的局面，并进一步突出了昌河铃木在昌河股份中的核心地位。

    昌河股份董秘朱立志强调：“周世宁此前担任过昌河铃木的总经理，昌河一直跟铃木进行着深入的合作。”铃木在长安与福特合作后，一度将重心转向昌河，昌河也很愿意与铃木进行更加深入的合作，来扭转现在的困难局面。

    至于新任东安动力董事长连刚则是由于原任东安三菱董事长期间，东安三菱的良好业绩而获得提升，东安在中航科工的北方汽车板块中属于盈利大户，由东安系的人担任东安动力的董事长也有利于东安和哈飞汽车的资源整合。

    现在，再提起与昌河的整合，哈飞相关人士已经提不起兴趣：“哈飞汽车已经把宝押在和PSA的全面合作上了。”据悉，哈飞和PSA成立合资公司的正式协议极有可能在年内签署。

    在资本层面实现整合后，放手让哈飞和昌河各自单飞，良好的业绩才能让企业的整合承诺真正发挥效益，或许对于中航科工来讲妥协也是一种进步。作者：周远征